הפדרל ריזרב מוריד את הריבית ברבע נקודה

הפד הוריד את הריבית בפעם השלישית בשנת 2024, אך סימן להורדות איטיות יותר קדימה, תוך ציון אינפלציה מתמשכת ואי ודאות כלכלית.

וושינגטון – הפדרל ריזרב הוריד את ריבית המפתח שלו ביום רביעי ברבע נקודה – ההורדה השלישית שלו השנה – אבל גם אותת שהוא מצפה להוריד את הריבית בשנה הבאה לאט יותר ממה שחזה בעבר, בעיקר בגלל האינפלציה שעדיין מוגברת.

19 קובעי המדיניות של הפד חזו שהם יורידו את הריבית שלהם ברבע נקודה רק פעמיים בשנת 2025, ירידה מההערכה הקודמת שלהם בספטמבר של ארבע הורדות ריבית. התחזיות הרבעוניות החדשות שלהם מצביעות על כך שהצרכנים עשויים שלא ליהנות מתעריפים נמוכים בהרבה בשנה הבאה עבור משכנתאות, הלוואות לרכב, כרטיסי אשראי וצורות אחרות של הלוואות.

פקידי הפד הדגישו כי הם מאטים את הפחתת הריבית שלהם כאשר הריבית שלהם מתקרבת לרמה שקובעי המדיניות מתייחסים אליה כ”נייטרלית” – הרמה שנחשבת לא לדרבן ולא להפריע לכלכלה. התחזיות של יום רביעי מצביעות על כך שקובעי המדיניות עשויים לחשוב שהם לא רחוקים מאוד מהרמה הזו. שיעור המדדים שלהם עומד על 4.3% לאחר המהלך של יום רביעי, שבא בעקבות ירידה חדה של חצי נקודה בספטמבר וקיצוץ ברבע בחודש שעבר.

הפחתות הריבית של הפד השנה סימנו מהפך לאחר יותר משנתיים של ריבית גבוהה, מה שסייע במידה רבה לבלום את האינפלציה אך גם הפך את ההלוואות ליקר עד כאב עבור הצרכנים האמריקאים.

אך כעת, הפד מתמודד עם מגוון אתגרים כשהוא שואף להשלים “נחיתה רכה” לכלכלה, לפיה שיעורים גבוהים מצליחים לרסן את האינפלציה מבלי לגרום למיתון. העיקרי שבהם הוא שהאינפלציה נשארת דביקה: על פי המדד המועדף על הפד, האינפלציה השנתית הייתה 2.8% באוקטובר, זהה למרץ ועדיין מעל היעד של 2% של הבנק המרכזי.

במקביל, הכלכלה צומחת בזריזות, מה שמצביע על כך ששיעורים גבוהים יותר לא ריסנו הרבה את הכלכלה. כתוצאה מכך, כמה כלכלנים – וכמה בכירים בפד – טענו שאין להפחית את שיעורי ההלוואות הרבה יותר מחשש להתחממות יתר של הכלכלה ולהצית אינפלציה מחדש. מצד שני, קצב הגיוס התקרר משמעותית מאז תחילת 2024, דאגה פוטנציאלית מכיוון שאחד המנדטים של הפד הוא להשיג תעסוקה מקסימלית.

שיעור האבטלה, למרות שעדיין נמוך ועומד על 4.2%, עלה כמעט בנקודת אחוז שלמה בשנתיים האחרונות. הדאגה מהעלייה באבטלה תרמה להחלטת הפד בספטמבר להוריד את הריבית שלו בחצי נקודה גדולה מהרגיל.

נוסף על כך, הנשיא הנבחר דונלד טראמפ הציע שורה של הפחתות מס – על קצבאות ביטוח לאומי, הכנסה מוגברת והכנסה משעות נוספות – כמו גם צמצום התקנות. ביחד, מהלכים אלה יכולים לעורר צמיחה. במקביל, טראמפ איים להטיל מגוון מכסים ולבקש גירוש המוני של מהגרים, מה שעלול להאיץ את האינפלציה.

היו”ר ג’רום פאוול ופקידים אחרים בפד אמרו שהם לא יוכלו להעריך כיצד מדיניותו של טראמפ עשויה להשפיע על הכלכלה או על החלטות התעריפים שלהם עד שיתפרסמו פרטים נוספים ויהיה ברור יותר עד כמה סביר להניח שההצעות של הנשיא הנבחר יחוקק בפועל. עד אז, תוצאות הבחירות לנשיאות הגבירו בעיקר את חוסר הוודאות סביב הכלכלה.

“יש לי הכי פחות הרשעה לגבי מה שיקרה עם הכלכלה ב-12 החודשים הבאים מאשר היה לי בשנים האחרונות”, אמר סובדרה רג’אפה, ראש אסטרטגיית התעריפים בארה”ב בסוסייט ג’נרל. “זה הולך להיות תהליך ככל שהדברים יתפתחו.”

אי ודאות כזו הודגשה על ידי התחזיות הכלכליות הרבעוניות שהפד פרסם ביום רביעי. קובעי המדיניות צופים כעת שהאינפלציה השנתית, כפי שנמדדת במדד המועדף עליהם, תעלה מעט מ-2.3% כעת ל-2.5% עד סוף 2025. האינפלציה לפי מידתם נמצאת כעת הרבה מתחת לשיא של 7.2% ביוני 2022. למרות זאת, הסיכוי לאינפלציה מעט גבוהה יותר מקשה על הפד להפחית את עלויות ההלוואות מכיוון שהריבית הגבוהה היא הנשק העיקרי שלו נגד אינפלציה.

הגורמים הרשמיים גם צופים ששיעור האבטלה יעלה עד סוף השנה הבאה, מ-4.2% כעת ל-4.3% וזה עדיין נמוך. העלייה הקלה הזו אולי לא מספיקה כשלעצמה כדי להצדיק הורדות ריבית רבות נוספות.

רוב הבנקים המרכזיים האחרים ברחבי העולם מורידים גם הם את שיעורי ההשוואה שלהם. בשבוע שעבר הוריד הבנק המרכזי האירופי את ריבית המפתח שלו בפעם הרביעית השנה ל-3% מ-3.25%, שכן האינפלציה ב-20 המדינות המשתמשות באירו ירדה ל-2.3% משיא של 10.6% בסוף 2022. גם בנק קנדה הוריד את הריבית שלו ברבע נקודה בשבוע שעבר, וכך גם הבנק של אנגליה בחודש שעבר.

בת’ האמק, נשיאת הבנק הפדרלי של קליבלנד, התנגדה להחלטת הפד של יום רביעי משום שהעדיפה להשאיר את הריבית ללא שינוי. זו הייתה ההתנגדות הראשונה של חבר ועדת הפד מאז ספטמבר.