מלחמת רוסיה-אוקראינה מסבכת את מאבק האינפלציה של הפדרל
הפלישה של רוסיה לאוקראינה לא תעצור את הפדרל ריזרב לעלות את הריבית בפגישת המדיניות הבאה שלהם במרץ, אבל היא עשויה להאט את קצב העליות.
פלישת רוסיה לאוקראינה לא צפויה לעצור את הפדרל ריזרב מלהעלות את ריבית המדד בפגישת המדיניות שלהם במרץ, אבל היא כן מטלטלת את התחזית לגבי כמה וכמה מהר הפדרל עשוי לנוע.
כעת על הבנק המרכזי לאזן את הסיכון לאינפלציה גבוהה עוד יותר כתוצאה ממלחמה ממושכת אם היא תנוע לאט מדי, עם אפשרות של שפל כלכלי
חד – או אפילו מיתון – אם הוא ינוע באגרסיביות מדי.
היו”ר ג’רום פאוול עשוי להעלות את כוונות הפדרל במהלך עדותו המתוכננת לקונגרס השבוע.
בעוד המתיחות בין רוסיה ואוקראינה הסלימה בפברואר, עם אזהרות מרובות של ממשלת ארה”ב כי פלישה קרובה, המשקיעים צמצמו את ציפיותיהם לגבי מידת האגרסיביות שעשויה לפעול כדי לבלום את האינפלציה, כבר ב-7.5% ל-12 החודשים המסתיימים. בינואר – שיא של 40 שנה.
כלי המשתמש בסנטימנט השוק כדי לחשב את ההסתברות למהלך של ריבית הפדרל בפגישות המדיניות הקרובות, הראה שבאמצע פברואר, המשקיעים החלו לחזות באופן עקבי עלייה של רבע נקודה, במקום חצי נקודה, בריבית המדד של הפדרל.
הריבית בנצ’מרק, או ריבית קרנות מוזנות, משפיעות על הריבית בכל מיני הלוואות, כולל אלו לכרטיסי אשראי, משכנתאות בריבית מתכווננת והלוואות הון לרכב ולבית. עם תחילתה של הקורונה הפדרל הוריד את ריבית המדד לכמעט אפס, מה שהקל על אנשים לקבל הלוואות זולות כדי לעזור להם לעבור את המגיפה. כעת, כשהכלכלה ושוק העבודה צומחים בחוזקה והאינפלציה מזנקת, הפדרל להוט לחזור למדיניות נורמלית יותר הכוללת ריביות גבוהות יותר.
הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה, לעומת זאת, יצר אי ודאות חדשה שהפדרל יצטרך לקחת בחשבון בבואו להחליט כמה וכמה מהר להעלות את הריבית, אומרים אנליסטים. זה גם הגביר עוד יותר את העניין לגבי כוונות הבנק המרכזי שעשויות להילקח מהעדות המתוכננת של יו”ר הפדרל ג’רום פאוול בפני הקונגרס.
אם המצב עם רוסיה יחמיר ומדינות המערב ייאלצו לנקוט את הסנקציות הקשות ביותר – ניתוק אספקה של סחורות מרכזיות, כולל נפט וגז, למשל – ארה”ב מסתכנת בהאטה כלכלית חדה או אפילו במיתון אם הפדרל יעלה את הריבית בצורה אגרסיבית מדי. מאמינים אנליסטים. מצד שני, אם הבנק המרכזי ירפה מדי בנוגע להעלאת הריבית, האינפלציה עלולה להמשיך לזנק כלפי מעלה, ולצמצם את הכלכלה והצרכנים – במיוחד משקי בית בעלי הכנסה נמוכה יותר שנאבקים להסתדר.
בתרחיש הגרוע ביותר
בתרחיש הגרוע ביותר, הכלכלה עלולה לחוות סטגפלציה – תקופה של צמיחה נמוכה או שלילית המלווה באינפלציה גבוהה.
בכירי הפדרל העדיפו לפעמים לדחות החלטות מדיניות מרכזיות עד שחוסר הוודאות סביב סיכונים גיאופוליטיים פחתה, כולל במהלך מלחמת קוסובו ופלישת ארה”ב לעיראק. במקרים מסוימים, כמו לאחר ה-11 בספטמבר או במהלך מלחמת הסחר בין ארה”ב לסין, הורידו את שיעור הקרנות בצורה צנועה. המצב הנוכחי שונה מפרקי העבר כאשר אירועים גיאופוליטיים הובילו את הפדרל לדחות הידוק או הקלה, מכיוון שסיכון האינפלציה יצר סיבה חזקה ודחופה יותר להידוק היום מאשר בפרקים קודמים.
הפדרל הראה נכונות להיות גמיש
על פי הדיווחים, הנשיא ג’ו ביידן אמר לבעלי ברית שרוסיה יכולה לפלוש לאוקראינה ב-16 בפברואר (למרות שהפלישה האמיתית התרחשה רק לאחר יותר משבוע).
שוקי המניות העולמיים צנחו בתחילה ומחירי הנפט זינקו בעקבות החדשות על הפלישה ב-24 בפברואר, אך השווקים התאוששו די מהר לאחר שסיבובים ראשוניים של סנקציות מערביות לא נראו קשות כפי שהיו. לאחר מכן, בסוף השבוע, מדינות ברחבי העולם הטילו הגבלות חדשות על הרשת הפיננסית – מערכת תשלומים גלובלית המחברת בנקים בינלאומיים ומאפשרת העברות פיננסיות חוצות גבולות – שנועדו לחנוק את יכולתה של רוסיה לנצל את הכספים הבינלאומיים שלה, וגרמניה הגדילה את תקציב הביטחון שלה בתגובה לפלישה.
למרות שעדיין סנקציות קשות יותר – אם רוסיה תרחיב את מאבקה לכלול מדינות חברות בארגון האמנה הצפון-אטלנטית – ללא ספק יפגעו ברוסיה, הן עלולות גם לדכא את הצמיחה הכלכלית של המערב ולפגוע בשווקי המניות העולמיים.
רוסיה היא יצרנית גדולה של סחורות רבות – כולל פלדיום, המשמש לדברים כמו ממירים קטליטיים, ואלומיניום, המשמש בקופסאות שימורים וחלקי מטוסים – אבל, בעיקר, נפט. אם סחורות אלה או אחרות יתמודדו עם הפרעה באספקה עקב סנקציות על היצוא הרוסי, המחירים שלהם יעלו. עלויות נפט גבוהות בהרבה יהיו מדאיגות במיוחד מכיוון שהן יופיעו במחירי הבנזין ויש להן השלכות אינפלציוניות רחבות על הצרכנים.
בעוד שסנקציות האנרגיה נגד רוסיה עדיין לא התממשו, דוברת הבית הלבן, ג’ן פסקי, אמרה בראיון כי הסנקציות על האנרגיה הרוסית נותרו על הפרק.
הפדרל עשוי לדאוג מהפגעים שהשווקים הגלובליים עלולים לספוג מהמלחמה, מה שהופך את הפדרל לזהיר יותר ואיטי יותר, אומרים כמה כלכלנים.
יש טענה שהפדרל יכול ללכת באגרסיביות להילחם באינפלציה, אבל הפדרל סימן על נכונות להתגמש.
העלאות תעריפים אגרסיביות
אחרים, לעומת זאת, אינם משוכנעים כל כך שהמהלך של הפדרל צריך להיות איטי ויציב.
“הגבעה שהפדרל צריך לטפס כל כך גדולה, שהם חייבים להתחיל מיד”, אמר ג’ו קרסון, לשעבר הכלכלן הראשי ומנהל המחקר הכלכלי העולמי של אליאנס ברנשטיין.
קרסון, שמאמין שהאינפלציה הצרכנית עשויה להגיע ל-8% בארה”ב עם עליית מחירי הסחורות, אמר שהפדרל לא קורא שני דברים: מחזור האינפלציה הוא הרבה יותר רחב ועמיד ממה שהבנק המרכזי חושב, והפדרל מאמין בטעות שציפיות האינפלציה של אנשים “מעוגנים” כאשר, במציאות, הם לא.
כבר עכשיו, ישנם סימנים לכך שציפיות הצרכנים לגבי האינפלציה העתידית למעשה עולות. שיעור הוצאות הצריכה האישית – עלה, למשל.
במשך 12 החודשים שהסתיימו בינואר, המדד היה 3.5% – הגבוה ביותר מאז פברואר 1991 – בעוד שהשיעור שנתי לחודש אחד היה 6.7%, עלייה מ-4.6% בחודש הקודם והעלייה המהירה ביותר מאז יולי 1982. שניהם גבוהים בהרבה מיעד האינפלציה של הפדרל של 2% לאורך זמן.
כמה מחברי הפדרל דגלו בהעלאות ריבית אגרסיביות כדי להפחית את האינפלציה. לפני פחות משבועיים, נשיא הפדרל של סנט לואיס, ג’ים בולארד, חזר והדגיש כי הוא רוצה לראות את הפדרל מעלה את ריבית הקרנות הפדרל בנקודת אחוז שלמה עד יולי עם שלוש פגישות מדיניות בלבד שנקבעו לפני כן, סביר להניח שזה אומר לפחות העלאת תעריף אחת תצטרך להיות לפחות חצי נקודה.
ורק בשבוע שעבר, מושלי הפדרל, מישל באומן וכריסטופר וולר הציעו שהם פתוחים לשקול העלאת ריבית של חצי נקודה במרץ.
אבל לא ברור אם זה יסתיים בדעת הרוב בקרב קובעי המדיניות בפגישה הבאה של הפדרל. בעוד נשיאת הפדרל של סן פרנסיסקו מרי דיילי אמרה בשבוע שעבר שהיא מעדיפה העלאת ריבית בפגישה במרץ, למשל, נראה שהיא פתוחה יותר למסלול איטי ויציב, ונשיאת הפדרל של קנזס סיטי, אסתר ג’ורג’ אמרה בראיון האחרון בוול סטריט ג’ורנל, שהיא מעדיפה גישה “הדרגתית” להעלאת שיעורים.
במידה ואתם זכאים לתהליך הלוואה, צוות המשכנתאות של נדל”ן ולעניין ילווה אתכם בתהליך זה בעברית ויסביר לכם על
כל ההצעות והריביות. לאחר 7 ימים תבחרו את ההצעה הטובה ביותר כדי להתקדם לשלב השני: ליווי מלא עד קבלת ההלוואה עצמה.
Responses