Gambler kang Fallacy
Gambler kang Fallacy
מהי הטיית המהמרים ואיך זה קשור להשקעה שלנו?
אהלן חברים, פוסט נוסף עם טיפים והמלצות למשקיעים, והיום אדבר על הטייה מעניינת שלדעתי חשוב לכולנו, משקיעים ויזמים כאחד, להכיר אותה: הטיית המהמרים – Gambler’s Fallacy.
הטיית המהמרים היא הטייה קוגנטיבית שגורמת לנו לחשוב שיש קשר בין תוצאות שארעו בעבר לבין תוצאות שיקרו בעתיד. לשם המחשה, אם הטלתם מטבע ויצא פלי 3 פעמים ברצף (ומדובר במטבע הוגן ולא במטבע של ג’ורג’ הוטרינטור ?), אז רבים מהאנשים יהיו מוכנים להמר שהטלה רביעית תראה עץ, רק משום שפחות סביר לדעתם שיגיע פלי בפעם הרביעית. באותו אופן, אנשים יהיו יותר מוכנים להמר על מספר אי-זוגי ברולטה אם בתוצאות הקודמות הגיעו מספרים זוגיים בלבד.
במילים אחרות על-פי הטיית המהמרים, אנשים מסיקים שיש קשר בין רצף המאורעות הקודם לרצף המאורעות הבא, גם כאשר המאורעות הם בלתי תלויים, ואין בהכרח קשר כזה.
ואיך כל זה נוגע להשקעות שלנו?
אז למעשה, מרבית האנשים סבורים שניתן ללמוד משהו על התנהגות שווקים – שוק ההון, שוק הנדל”ן וכל שוק אחר בעצם, מאירועי העבר, גם שלפעמים מדובר במאורעות בלתי תלויים.
למשל, אנשים סבורים שאם מניה מסוימת או המחירים בשוק הנדל”ן עלו רבות לאורך תקופה נתונה, אז יותר סביר שהעלייה תיעצר ושתתחיל תקופה של ירידות.
וכדי להמחיש את גודל ההטייה, רבים מהאנשים דיברו כבר ב-2010 על כך שמחירי הדירות בארץ ירדו, אך מידי שנה הם רק הוסיפו לעלות. והמעניין הוא שמידי שנה, כשהתברר שמחירי הנדל”ן בארץ עלו, אנשים הגיבו בתמיהה – “כמה עוד אפשר לעלות?”. הדבר מראה בצורה יפה שהם הניחו שיותר סביר שהצמיחה תיפסק, מאשר שהיא תימשך.
אגב, ההטייה הזו יכולה להשפיע על משקיעים גם בכיוון ההפוך בדיוק. משקיעים רבים נוטים להסתכל על אפיק השקעה מסוים שצנח משמעותית בתקופה האחרונה, כאל כזה שגלום בו פוטנציאל. הם מסיקים שגל הירידות באותו אפיק מנבא עליות בתקופה הקרובה שכן הוא חייב להיפסק מתישהו.
מה המסקנה?
כדאי לבחון שווקים ואפיקי השקעה על בסיס אלמנטים כלכליים העוטפים את אותם שווקים, ולנסות לנקות את רעשי הרקע. עיקר השחקנים בשווקים הגדולים הם עושי שוק ושחקנים מתוחכמים, שמנתחים את השווקים בצורה קרה ושקולה יחסית. ולכן, ההשפעות הקוגנטיביות הללו כמעט שאינן משחקות תפקיד במציאות. לכן, צריך לדעת להתנהל בהשקעותינו בצורה שקולה ומודעת. להכיר את המגבלות הקוגנטיביות הללו, ולדעת לנטרל אותן כשצריך.
Barak Malkiel
היום בדיוק השארתי כסף בקזינו באלבניה ?
רעיון נחמד אבל אין קשר בין גוף הפוסט למסקנה. להבדיל מהטלת מטבע שכל הטלה היא ארוע, בכלכלה יש עקרון של מחזוריות ולכן שמנתחים עסקאות תמיד בודקים בין השאר מה הייה בעבר.
מצויין, זווית ממש מעניינת על הטיית המהמר, למרות שמכיר אותה טוב לא הייתי עושה את החיבור.